FIS——北美金融科技航母
富达国民信息服务公司(Fidelity National Information Services;简称:FIS)是一家全球领先的为金融机构提供技术解决方案，以及专业的战略咨询服务和外包服务的供应商。公司的前身 Systematics 公司于 1968 年成立，后被 ALLTEL Information Services收购。
2015 年 8 月完成了最大的一笔并购—收购 SunGard 公司后，FIS 公司的业务进一步向证券、基金及交易所 IT 软件领域拓展。
不断拓宽业务边界，成就产业“巨无霸”
收购行业细分领域公司，产业链广覆盖:FIS 拥有十分丰富的产品线，从 2003 年起，公司通过不断收购行业细分领域的公司，不断完善并延长产业链，巩固了公司在金融科技领域的龙头地位。
目前公司的产品覆盖了银行、支付、证券、基金、交易所等金融领域各主要分支。百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告
传统主业为银行解决方案业务，从 2010 年开始拓宽业务边界:通过对 FIS 公司并购公司的性质、主营业务以及收购(合并)年份的统计，不难发现，FIS 公司 1968 年成立之初是一家银行数据处理软件提供商，基于处理软件成本较高，中小银行无法承担的背景，公司主要为中小银行提供价格较低的数据处理软件。
从收购轨迹可以看出，银行解决方案提供商一直是 FIS 公司早期收购的重点之一，另外，随着电子银行、电子支付的发展，FIS 公司也收购了电子银行解决方案提供商(比如 mFoundry、Clear2Pay)，不断完善银行解决方案相关服务。
而从 2010 年开始，FIS 公司开始不断拓展服务的边界，比如收购主营业务为咨询服务的 Capco 公司，进军咨询管理、IT 咨询领域，以及最近一次对金融软件制造商 SunGard 的收购。
年入近百亿美元，金融危机后股价已翻 10 倍
营业收入平稳较快增长，15 年、16 年来净利润增长缓慢:通过对 FIS 公司历年营业收入、营业净利润的统计可见，总体上，FIS 公司的营业收入呈上升趋势。
营业收入在 2010年有较大幅度提升，与公司收购 Capco 公司相关;而受 2008 年金融危机的影响，相较于 2007 年，公司 2008，2009 年的营收、利润表现都不好。进入 2010 年之后，公司的业绩进入平稳增长阶段，营业收入呈现较快的增长态势。
2016 年，相较于 2015 年，营业收入的增幅超过 40%，达到 92.4 亿美元。而利润相较于 2015 年却有小幅度的降低，这与 2015 年底收购 SunGard 公司相关，收购 SunGard 公司很大程度地提升了公司营收，但由于业务整合等相关费用，FIS 公司 2015、2016 年的盈利情况不如 2014年，随着 SunGard 与 FIS 业务的整合， SunGard 公司协同效应将逐渐凸显，FIS 公司的盈利状况将不断改善。
17 年利润爆发可期，协同效应逐渐凸显:我们分别对 2017 年一季度净利润、以及中报净利润与之前同期的情况进行了统计。
可以观察到，相较于 2016 年同期，2017 年一季度、中报的净利润有明显的提升，一季度的净利润同比增幅超过 150%，上半年的净利润同比增长超过 50%，利润水平回升，逐渐接近 14 年水平。
利润回升的原因包括:
1) 与 SunGard 的业务整合逐渐深入，协同效应逐渐凸显。
2) IFS(整合金融解决方案，主要指北美市场的业务)业务有所提升，中小规模的机构对数字化解决方案的需求持续提升。
3)GFS(全球金融解决方案，主要为国际业务)业务需求增加，国际化支付方案的需求攀升。
北美业务发展稳定，海外业务快速增长
自 2015 年起，FIS 公司通过披露 IFS(Integrated Financial Solutions)、GFS(GlobalFinancial Solutions)业务以及企业业务来报告经营业绩。IFS 业务主要指北美的业务，而 GFS 业务面向全球的、国际化的金融市场。
总体上看来，IFS 业务收入呈现增长趋势，增长幅度较为平缓;GFS 业务收入增长较为迅猛，2016 年相较于 2014、2015 年，GFS 业务收入增长接近一倍。
从 GFS 业务占总收入的比重看，占比从 2014、2015 年的 35%上下，至 2016 年占比上升为 45%，可见国际市场的巨大潜力。
IFS 业务，即整合金融解决方案业务，主要针对北美市场。
大体上可以分为银行业务、支付业务以及数字化业务等，又可进一步细分为银行核心流程和辅助应用解决方案、针对网络、手机等的数字化解决方案、风险管理、银行卡解决方案、公司偿债能力解决方案、财富管理、政府支付解决方案、电子支付解决方案等。
截至 2017 年一季度，除了支付业务，其他业务收入均有所上升，且支付业务下降幅度较小，仅为 0.3%。IFS 业务增长的主要动力为中小规模的机构对数字化解决方案的需求持续提升。
GFS 业务，即全球金融解决方案业务，主要针对全球金融市场。
业务分为针对大中型机构和零售行业的业务、银行业务与支付业务以及咨询业务，并可进一步细分为金融机构安全业务、全球贸易业务、资产管理和保险业务、零售银行和支付服务以及战略咨询服务。
2017 一季度，除了机构及批发业务，其他两个业务收入均有所上升，其中机构及批发业务收入下降的主要原因是在全球贸易中存在不同的准入规则，这种区别在2017 年可能有所增加，导致 2017 年第一季度该细分业务收入小幅下降
未来的盈利点在于:
1) 国际化银行业务和支付方式改变的需求。
2) 全球资本市场对金融解决方案持续增长的需求。
3) 衍生工具带来的利润增长点。
行业龙头地位稳固，深耕金融行业方显“专注”价值
稳居 FinTech100 榜首，行业龙头地位凸显:在《美国银行家》(American banker)评选的 FinTech100 榜单中，排名靠前的金融科技巨头在 2013 年、2014 年排名变动不大，其中位居前三位的 FIS/TCS/Fiserv 更是连续多年的“三巨头”，除此之外，可以看到公司新收购的 SunGard 公司同样实力不俗，排名靠前(2013 年排名第 7，2014年排名第 8)。
与竞争对手相比可以看出，公司最为专注于金融行业，且公司仅靠深耕于金融这一个行业便和业务遍布金融、电信、交通、制造等多行业的 TCS 公司的估值达到了同一水平。
2016 年 7 月，KBW 纳斯达克金融科技指数在美国正式发布，该指数用来追踪利用高科技发行金融产品并在金融服务方面有较强影响力的公司，FIS 作为信息咨询领域(领域内其它同类上市公司共 10 家)的代表企业入选。
从 FIS 得到的两点启示
从 FIS 的成长历程可以得到两点重要的启示:
1) 看 Fintech 需看长逻辑。对比中美，从 FIS 年收入近百亿美金及 10 年 10 倍的增速可以看出，对于美国这样一个金融市场成熟度明显领先于我国的市场，金融信息化的需求和市场空间十分巨大。
而反观我国金融市场，离天花板尚远，成长可期，金融监管的短期承压不会改变行业的长远前景，而这一过程中，金融科技的作用将必不可少;
2) 天下大同，分久必合，主抓龙头。从 FIS 及 Sungard 的成长轨迹可以看出，美国金融科技企业通过过去 10 年不断的并购整合，市场格局逐渐明朗，集中度不断向龙头靠拢。
FIS 作为龙头企业在这一过程中充分受益，确定性和稀缺性逐步凸显。这对于我国金融科技市场未来的发展同样适用，龙头的确定性溢价在未来将逐步显现。
看 Fintech 需看长逻辑:中美金融市场成熟度存明显差距，国内短期监管承压，长远前景广阔
中美金融市场成熟度存明显差距:美国无论是银行业还是证券业，拥有 200-300 年的发展历史，历史悠久且历经多次起伏，市场成熟度非常高。而我国银行业在改革开放之后才逐步发展，证券业在 1993 年才刚刚开始起步，金融市场成熟度与美国差距较大。
这也间接体现在 Fintech 公司的营业收入上，FIS 2016 年的营业收入接近百亿美元(逾600 亿元人民币)，而我国的对标企业如恒生电子、金证股份 16 年营业收入则分别为21.7、36.65 亿元。
中美金融科技对比:
我国金融科技发展集中在支付、借贷等领域，传统金融机构的Fintech 发展进度仍然落后。美国成熟的金融市场背后需要以强大 IT 技术作为支撑，从 FIS 的营收也可以侧面看出美国在该市场上的需求。
而我国新兴的金融科技独角兽企业的业务集中于支付、借贷等领域，典型的代表是蚂蚁金服、趣店，主要是互联网科技公司，我国银行、证券、保险、基金等传统金融机构的 Fintech 发展程度相对落后。
一方面原因在于我国金融市场起步较晚，另一方面也有特殊制度因素的约束，比如我国商业银行面临较小的竞争压力，进行技术革新的动力不足，而美国商业银行竞争压力较大，急需通过技术提升自身的竞争力水平。
短期金融监管虽然趋于严格，但是真正金融创新仍受到支持，长远来看市场空间广阔。
去年底以来，我国金融市场迎来了一场基于金融系统性风险与金融杠杆的金融监管风暴，金融监管机构纷纷加大监管力度，通过金融去杠杆降低交叉性风险，减少资金在金融领域空转套利，金融创新受到较大限制。
但是，我们认为此次监管主要是针对以监管套利为主的“伪”金融创新，而真正意义上的金融创新仍大有可为，并不会受到监管的限制，金融和技术深度融合带来的成本效率改变的奇点日益临近。获取本文完整报告请百度搜索“乐晴智库”。
长远来看，随着我国金融市场逐渐走向成熟，对 Fintech 的需求趋于强劲，市场空间广阔。比如银行业，我国有世界上最大的银行资产规模，依靠科技手段提高银行服务的效率是发展的基本趋势，其对 Fintech 的需求空间巨大。